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期货评论消费旺季来临期铅上涨概率大

2019-03-01 15:19:52

今年春节以来,沪铅的价格走势呈现出明显的回调走势,价格下探至15205元/吨,比此前2016年底的价22760元/吨足足下跌了33%,如此剧烈的回调幅度,令很多投资者认为沪铅此前的反弹可能是个假反弹。但随后的走势表明,多头依旧犀利,截至6月29日,沪铅在整个6月的涨幅已经达到了12%。从沪铅的基本面和技术面因素分析,笔者认为,铅在短期可能需要会震荡几周的时间,但中期的价格走势依然是典型的多头趋势,未来沪铅价格有望继续看高一筹。主要理由如下:

一、全球精炼铅维持供给缺口,

期货评论消费旺季来临期铅上涨概率大

库存下滑提振铅价

从全球的情况来看,今年上半年整体精炼铅的供给还是不足的,尽管缺口在不断缩小,但是供不应求的局面没有改变。国际铅锌研究小组(ILZSG)6月14日公布的数据显示,2017年4月,全球铅市供应缺口从3月的53,800吨缩窄至6,200吨。月全球铅市供应短缺68,000吨,上年同期为供应过剩28,000吨。由此,全球铅的表观库存应该是下降的,这一点从LME铅的库存量变化情况也可以得知。截至2017年6月29日,LME全球总库存约16.8万吨,同比去年同期下滑了大9%;其中欧洲约10万吨,亚洲约7万吨。在过去的1年中,LME库存中位于亚洲的仓库总库存是持续稳定下滑的,而欧洲也有下滑,但在去年LME铅价格暴涨的时候期间也有过反复。这暗示着亚洲对精炼铅的消费还是比较好的,而欧洲的仓库可能更多地受到一些套利交易的左右。但论如何,在过去的半年中,LME铅价上涨了大概15%,然而库存却下降了14%,这显示出需求的强劲。

二、季节性和环保因素提振国内精铅消费

其实从国内沪铅的价格走势来看,跟LME的铅价走势并不完全一致。1月份,国内外铅价格上涨,但2/3月份沪铅价格大幅下跌,特别是3月份,LME铅价格小涨国内沪铅却大跌。这主要是由于,始自2016年的铅价大涨,很大原因在于国外精铅矿的持续减产产生的去库存效应,但国内精铅的对外依存度并不算太高,而且有大量的再生。从铅矿进口情况看,2017年5月我国进口精铅矿9万吨,同比减少10%;前5个月共进口52万吨,同比减少1%。而产量方面,今年前5个月我国共生产209万吨精铅,尽管没有公布数据,但按1:2的经验来看,其中再生铅和矿产铅的数量应该都有明显的增长。但观察国内库存,却呈现明显减少的态势:截至29日,上期所铅库存量为4.3万吨,尽管比去年同比增加了近一倍,但比来看,比上月明显下降,基本回到了年初的水平。而今年的存高点是5月16日,随后便一路下滑,这也与5月19日沪铅从低点开始一路反弹相吻合。这表明我国国内的精铅消费还是比较乐观的,这应该与季节性因素相关。6月开始的夏季,是铅酸蓄电池的消费旺季,随着动力型铅酸蓄电池需求的好转,库存下降,电池企业开工率提高,带动了上游精铅的消费。此外,我国日趋严格的环保要求,也是对精铅价格利好的重要因素。目前我再生铅原料回收、电池拆解、再加工等领域都是污染的重灾区,环保要求的严格将在短期限制再生铅的产量、在长期提高再生铅的成本,这明显利好原生铅的价格。

三、技术上,沪铅价格重新回归涨势

从技术面来看,沪铅价格目前已经进入了回调的尾声,未来短期即便仍有反复,但不会再创出调整的新低了。2016年的11月29日沪铅曾经创下了22760元/的高点,如果将随后的走势视为回调,那么就是典型的三浪走势:浪下跌从22760跌至17070,时间大概是1个月;第二浪的修复比较脆弱,反弹至200085在两万的重要关口受阻,时间大概是1个半月;第三波探底浪的时间较长,用时3个月,跌幅也比较大,跌至15205元/吨。也正是如此,市场给了空头足够的时间来消化下跌的动能;同时,随后的反弹尽管并不强劲,但几乎没有明显的回撤,这表明,市场的空头因素已经基本消化殆尽了。而且从一些技术指标来看,本周收盘后,沪铅的价格已经再度站上了上涨通道之中。技术形态和技术指标的走好,势必吸引一批技术面跟随者入场做多,有利于沪铅的多头走势。而从主力持仓情况观察,截至6月29日,上期所前20名多头席位总持仓为2.1万手,远超前20名空头总持仓1.7万手的持仓量。主力持仓也从另一个侧面印证了,市场的主流是看好沪铅价格走势的。

四、结论

总的来说,笔者认为,沪铅价格短期可能还需要一段时间盘整,但中长期的涨势值得期待。

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